突出风险点加大监管 明年商品房销售面积恐现零增长

近日，针对明年经济形势及工作重点等话题，《每日经济新闻(博客,微博)》记者（以下简称NBD）专访了瑞银亚洲经济研究联席主管、中国首席经济学家汪涛。

“随着新一轮房地产调控政策出台，明年房地产投资和建设会有一些温和的向下调整，房地产对经济增长的拉动力度减弱。明年经济增速可能在今年基础上继续放缓。”汪涛说。

连续三个季度实现经济6.7%的增速后，10月28日的政治局会议曾提及“抑制资产泡沫和防范经济金融风险”。在汪涛看来，当前稳增长压力缓解之际，中央更强调抑制泡沫和防范风险，对于突出风险点会加强监控力度，但这不会使货币政策大幅转向，而财政政策会进一步发力以稳定经济增长。

●楼市调整会降低经济增速吗？

NBD：中国经济多项指标都在企稳向上，经济回暖迹象明显，您如何看待今年的经济形势，对明年有何预期？

汪涛：今年经济企稳，下半年回升尤其明显，全年实现6.7%的经济增速应该没有问题。实现这一增速有相当程度是因为基础设施建设和财政政策发力。中国经济的潜在增速是在逐渐下调的，我预计2017、2018年经济增速会比今年的6.7%略有下滑，但即便下滑至6%也没有太大风险。

明年房地产投资和建设会有一些温和的向下调整，房地产对经济增长的拉动力度将减弱。基础设施今年发力很猛，估计明年还会继续，但可供投资的公共项目日渐有限，同时考虑到房地产的支撑因素减弱，估计明年基础设施建设会略有减速。另外，政府强调防风险和结构性改革，在经济潜在增速下降的时候，政府也会适度允许经济增速回落。

NBD：您谈到明年房地产市场对经济增长形成拖累，请具体谈一下这个情况。

汪涛：今年商品房销售强劲，而新开工和建设活动好转相对滞后，因此各线城市库存均明显下降，支撑房价上涨。不过，今年强劲的房地产销售透支了部分未来需求，同时房地产调控措施不断出台，这意味着未来房地产活动很可能走弱，销售也会有明显回落。

今年1~10月，商品房销售面积同比增长26.8%，我估计明年销售面积会是零增长。另外，房地产建设和投资滞后于销售反弹、增速也较为温和，短期内其增长势头或可再持续一段时间，我估计明年房地产新开工增速会在0~2%或2%~3%的范围。房地产建设量回调不仅会拖累房地产投资，建材、工程机械、交通运输等产品需求也会遭受冲击，进而拖累工业和采矿业的生产和投资。

NBD：10月下旬的中央政治局会议再次提出“注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”，如何评价当前的泡沫程度，风险点有哪些？

汪涛：中央政治局会议对货币政策的定调是在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。我认为这主要就是针对前几个月房地产价格的大幅上涨。

风险点一方面体现在居民购房的杠杆率在提升。一些房地产企业拿地积极，土地价格上涨迅速，给房地产市场一个非常强的高价拉升信号。价格攀升给居民购房造成恐慌心理，在此过程中会加剧对杠杆的依赖。除了正规的银行贷款之外，房产中介及其他影子银行信贷也积极为购房者提供信贷。虽然监管层禁止房地产开发商使用银行贷款缴纳土地出让金，但据报道，开发商利用影子银行信贷、发债来支付土地出让金的情况可能较为普遍，因此需要有针对性的调控适时出手。

另一方面，虽然近增长企稳，但更令投资者担忧的是杠杆率扩张的速度及其日渐减弱的效力。近年来流向房地产和产能过剩的工业企业等非生产性部门的债务规模越来越大，导致 下降。效率低下的国企和“僵尸”企业占用金融资源的比例也偏大。